企业会计报表的分析-世界信用组织

3.7 企业会计报表的分析

3.7.1 会计报表分析的中心

企业财务信息集中反映了企业在一段时期内的经营成果，如果能对企业多年的财务信息进行分析，我们可以更清楚地了解企业经营发展的趋势，从而增加信用分析的准确程度。财务信息集中的通过企业财务报表反映出来。按照我国现行会计制度和《公司法》规定，企业的财务报表主要包括：资产负债表、损益表、现金流量表、各种附表以及附注说明等。在正常的情况下，财务报告主要为企业管理层、现有的和潜在的投资者、债权人等提供决策信息。但对于信用分析人员来讲，对财务报告进行分析的本意却是要找到财务报表的不合理之处，同时用一些测试方法来揭示报表编制者的意图。

信用分析中对财务资料的分析不同于财务管理。财务管理中要求对报表进行详尽的分析，需要花费很多时间。信用分析中，出于及时作出商业决策的需要，只需对关键的项目进行详细的分析，对报表中其它内容则是快速的浏览，从而在短时间内得到对自己有价值的信息。

综上所述，在信用分析中，对会计报表分析的重点如下：

一、对于资本项目，要分析它的实际价值和流动速度；

二、对于负债项目，要分析客户偿还债务的时间和金额；

三、对于所有者权益项目，要看股本的变化和股利的发放是否对授信 业务有影响。

3.7.2 资产负债表分析

一、概述

资产负债表又称财务状况表，是一个企业的资产和负债的书面说明，反映企业在某一确定日结账时的财务状况，是静态的会计报表。它是根据资产、负债和所有者权益之间的相互关系，按照一定的分类标准和顺序，把企业一定日期的资产、负债和所有者权益各项目予以适当排列，并对日常工作中形成的大量数据进行高度浓缩后整理而成的。它表明企业在某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所承担的现有义务和所有者对净资产的要求权。

资产负债表，能清楚地反映某一日期的负债总额以及结构，表明企业未来需要用多少资产或劳务清偿债务；可以反映所有者权益的情况，表明投资者在企业资产中所占的比例。因此，通过资产负债表，我们可以了解所有者权益的构成情况，可以分析企业生产经营能力。通过资产负债表，我们还可以得到进行信用分析的基本财务资料，计算流动比率、速动比率等财务比率，据此了解企业的短期偿债能力等。

资产负债表是在特定日期对公司财务状况进行的静态描述。这就如我们用非常快的快门给一辆高速行驶的汽车拍照，我们可以得到一张汽车在固定位置上的照片，但这张照片不会给观察者任何有关汽车速度和方向的信息。资产负债表就是这样一张快照，其真正含义在于汇总了公司在某一特定日期的财务资源，本身并没有具体指明公司是盈利还是亏损。要想看到在长时间里的财务表现还要有其他的工具，例如损益表。

资产负债表分为三部分，即资产、负债、所有者权益。其中资产是组成公司获得的资源的项目；负债是公司所欠的项目，也可理解为债权人权益；所有者权益代表了所有者在公司总资产中的份额或收益，也可称为资本净值。它们之间的关系可以通过会计公式来表示：资产=负债+所有者权益。报表的一般格式是所有的资产列在右边，而将负债和所有者权益列在左边，左边的总额等于右边的总额。

按财务报表的编制时间，可分为月报、季报、半年报和年报。在国内，企业常以每年的12月31日作为结账日期，而在国外的很多企业的财政年度则不同于自然年度，有的在10月份，有的在11月份。

二、资产科目的分析

资产负债表的资产被分为以下六类：（一）流动资产；（二）长期投资；（三）固定资产；（四）无形资产；（五）长期待摊费用；（六）其他长期资产。

在资产负债表中，一般来说，各个类别的资产的顺序是按照资产变现的难易快慢程度来排列的，越往后排，资产的流动性越差。资产的流动性，就是指资产转换成现金的难易程度。这种列示很清晰地反映出企业清算（清算：是指企业因破产或其他原因而终止后，按一定程序清理资产债务的活动。）时资产可转成的现金总额。最先列示的资产是那些清算时实际上可实现全部价值的资产，排在后面的则是那些清算时变现价值非常少的资产。例如，现金总是列在最前面的资产，因为清算时可以全部地回收；有价证券，特别是政府债券，通常可以按它们的全部价值得到清算，或者稍高于或稍低于资产负债表上所报告的价值。

在信用分析中，我们对流动资产要非常关心，因为公司在偿付债务时，一般是通过这类资产进行的。在许多情况下，对非流动资产进行清算时，其价值会有相当大的减少。固定资产和投资通常在清算时有一定的回收价值，但是除土地使用权之外的无形资产、预付费用、递延费用和其他资产在清算时几乎没有什么价值。对于分析人员来讲，对资产负债表分析的核心，就是要知道它的资产有多少，哪些是可以在清算时实现价值的。

现金、政府债券、应收款项及企业退税也被称为速动资产，因为它们不需进行销售努力就能很快的转换成现金。商品及存货只有在销售后才能转换成现金，同时商品在变现中存在价格的不确定性，所以它还不能称为速动资产。预付款是比商品流动得更慢的资产，因为预付款首先要转化为预定的货物，而这些货物仍需要销售才能转化为现金。

下面，我们介绍一些具体的资产项目。

（一）流动资产。流动资产是指现金及那些在正常商业过程中易于转换为现金的资产。主要的流动资产有：

1、货币资金。

包括企业库存现金、银行结算户存款、外埠存款、银行汇票存款、银行本票存款、信用卡存款、信用保证金存款等各类现金存款。

对现金的分析：现金应只包括可自由提取以便支付公司到期债务的无限制性的现金。对现金的分析应着重于以下几点：

（1）限定用途现金。是指那部分存入特殊基金以满足偿债基金的需要或只能用于支付特定债务的现金。在大多数情况下，这部分现金应被看作呆滞资产。

（2）外币现金。如若外汇数额占现金金额的比例很大的话，应进行更进一步的调查，包括汇率的波动、兑换限额以及可能由于外汇管制造成的支付困难等等。

（3）小公司现金审核。一些小公司，由于其财务报表未被审计，分析人员应着重对公司的现金和银行存款进行分析。当现金数字过大，分析人员要对形成的原因进行分析。如果由于临时借款或其他非现金余额部分的项目造成的，则对于偿付债务没有任何意义。

2、政府债券或其他有价证券。

通常此类资产被归入企业的短期投资，主要是指那些可以随时变现、并准备随时变现的、持有时间不超过一年（含一年）的股票和债券。

对有价证券的分析：

（1）有价证券主要有三类：政府债券、企业债券、公司股票（上市的或未上市的）。政府债券主要指国债或专项债券，由于它代表着政府的债务，同时因为政府债券价格的波动比较小，可以被认为与现金有一样的支付能力。由于公司非上市债券与非上市股票的价格波动大，且市场流通性不强，所以如果公司营运资本大量投资于公司债券与股票时，应特别引起信用分析人员的注意。如果通过调查了解这家公司有较强的投资实力，投资这些债券是为了控制其他企业或进行公司长期策略的调整，这些投资就可以被看作非流动资产和长期投资。

（2）有价证券可以按照成本、市场价值计价，或者按照债权人最容易接受的“成本与市价孰低”来计价。如果按照成本计价，那么在资产负债表的附注中应披露报表日证券的市场价值。此外，很多债券和股票是可以记名的，即可记在公司名下，也可以记在公司主要负责人名下。所以，当一些小企业被合并成大公司时，最好能先确认政府债券是挂在新公司名下，还是挂在一个负责人名下。如果是记在负责人名下，则不利于债权人实现债权。

3、应收账款。

应收账款是指企业因销售商品和提供劳务等而应向购买单位收取的各种款项，它反映企业在外应收而未收回的资金。

应收账款的分析：对应收账款进行分析的主要目的在于搞清楚应收账款的流动性，准确计算被授信客户应收账款的回收率。根据形成应收账款的主体不同，应收账款分为对客户、对子公司和分公司、对内部人员的应收账款。

（1）对客户的应收账款。对客户的应收账款属于流动资产。应收账款的账龄是值得关注的主要问题，不同账龄的应收账款质量不同，回收的可能性也不同。所以在应收账款列入资产负债前，应该扣除可能的坏账损失。应收账款明细账会列出发生赊销及产生应收账款的月份。通过比较该公司的销售条件和这些账款的账龄，可很容易知道这些款项能否在正常的销售期间收回。

例如，某公司的销售条件是30天付款期，在2003年12月31日的财务报表中列出了应收账款的金额与账龄。

从中可以看出，12月份发出的货物的回收期都在30天以内，属尚未到期。但是11月、10月和10月之前的应收账款已经到期。计算可知，所有应收账款中超过57%的部分，属于流动过慢，这么高的未回收比率表示这家公司的应收账款质量偏低。而这些延期的账款中，有些可能已经无法收回。如果公司的应收账款只局限于几个客户，那么就应该知道这些主要顾客的名字。由于这些顾客出现任何财务和经营困难或其他耽搁，都会导致应收账款难以回收，所以了解这些顾客的财务状况也就显得十分必要。

（2）对子公司或分公司的应收账款。对子公司和分公司的应收账款，尤其是数额大的时候，在将它归入流动资产前，分析人员应对其进行仔细审查，确认在应收账款中不包括发出的寄售货物或是为子公司的融资需要而预付的款项。如果是寄售的货物，这笔应收款应视作存货；如果是为子公司的融资，则应视其流动性而放入长期或短期投资。对于寄售的货物，只要它们能够在母公司销售条件的期间内回收，仍可以把它们包含在流动资产中。如果相对于总的应收账款来说，这个子公司或分公司的应收款项很大，那么应对子公司或分公司的报表进行分析。

（3）对内部人员的应收账款。对内部人员的应收帐款，常常被列为其他应收款，主要发生在雇员、股东、董事或公司主要领导人身上，这部分应收款大多是因为内部人员出公差或办理特定事务或对高层人员的福利费用，所以这部分借款对于偿债没有任何意义。除非是有特别情况。在国外的会计制度中有时还会将高级职员的应收款和给销售人员的预付款视作其他资产在资产负债表中列出。这些项目一般不考虑被用来偿付债务，除非确定它们是可以回收的。

此外，还有一些异常的应收账款，比如，对于保险赔偿的应收款或是固定资产销售的应收账款。对于这类应收款，应注意其确切的支付时间。如果这些账款回收要在一年以后，那么它也算是呆滞资产。

4、应收票据。

应收票据科目反映企业收到的未到期、也未向银行贴现的商业票据。

应收票据分析：应收票据是指企业持有的、尚未到期兑现的商业票据。商业票据是一种载有一定付款日期、付款金额和付款人的无条件支付的流通凭证，也是一种可以由持票人自由转让给他人的债权凭证。会计上作为应收票据处理的是指企业在赊销中收到的商业汇票。所以，应收票据一般有两个来源：

（1）分期付款销售中使用的商业汇票；

（2）因某笔应收账款过期而接受的票据。

除此之外，贴现、担保、抵押等也是财务报表中经常出现的应收票据的来源。

商品交易的应收票据在其列为流动资产之前，分析人员应仔细审查，因为应收票据的存在可能表示贸易的应收账款回收缓慢。如果分期付款销售的应收票据过多，也会给人造成一种销售困难的感觉，同时企业通常需要借助很大的短期银行借款，来支持这些未兑换分期付款应收票据。

5、商品及存货。

此科目反映了企业在库、在途和在加工中的各项存货的实际成本，包括各种材料、商品、在产品、半成品、包装物、低值易耗品、分期收款发出商品、委托代销商品，受托代销商品等。

对存货的分析：

存货分析的重点在于全面、合理地对存货进行估价。由于存货的内容庞杂、价值难以确定，而且存货又占企业流动资产的大部分，所以对存货准确估价非常重要。计算期未存货的价值有两种方法：先进先出法和后进先出法。此外，为了保证稳健的会计政策，计算出的存货价值还要与现行市场价值进行比较，然后利用成本市价孰低法，对期末存货进行合理的估价。

（1）先进先出法。先进先出法是以先购入的存货先发出为假设前提，对发出存货进行计价的一种方法。在这种存货的估价方法下，我们假设最先购买的原料最先使用。当我们在清点存货时，以最近购买的货物的成本来计算。如果价格上涨，则最近购买的商品就会更贵一些，我们期未存货价值的估价也就较高，而我们的销售成本因此降低，报表的利润就上升。反之当价格下降时，期未存货价值变小，利润也就降低。

采用先进先出法，存货成本是按最近购货确定的，期末存货成本比较接近现行的市场价值，其优点是使企业不能随意挑选存货计价以调整当期利润，缺点是工作比较繁琐，特别是对于存货进出量频繁的企业更是如此。

（2）后进先出法。后进先出法是以后收进的存货先发出为假定前提，对发出存货按最近收进的单价进行计价的一种方法。

采用后进先出的优点是：物价上涨时，本期发出的存货按照最近收货的单位成本计算，从而使当期成本升高，得出的期未存货价值和利润也相对较小。只有存货价格低于后进先出法计算出来的成本时，期末存货数据和净利润才会被夸大。由于在历史趋势以及过去的一般趋势中价格一般是上涨的，因此那些采用后进先出法进行存货估价的公司，会比先进先出法估价的公司有较低的利润和较低的存货价值。在这一点上，后进先出法更符合会计实务中谨慎和稳健的原则。

（3）成本与市价孰低法。成本与市价孰低法是指对期未存货按照成本和市价两者之中较低者计价的方法。即当成本低于市价时，期末存货按成本计价；当市场价格低于成本时，期末存货按市价计算。这样可以防止存货价格高于市场价值，并可以得到稳健的存货价值或更加现实的估价。

从上面我们可以看出，采用后进先出法计算出来的期末存货价值以及利润表是稳健的。如果用其他方法计算出的存货价值，还应以成本与市价孰法进行衡量定价，以便取得稳健的存货估价和利润数据。存货是由原材料、在制品和产成品组成的。它们之间差别很大，购入或者售出的市场条件可能完全不同，

由于存货是流动资产的主要部分，它对债权人的债权保证起到重要的作用。分析人员在分析存货时，除了要了解存货的价值还要了解存货的市场性质和市场条件，这远远比分析数据更为有用。

6、预付账款。

预付账款指的预付给供应单位的款项，或是为开始某项工程而提前支付给承包商的金额。除非合同中约定明确的退款条件，否则，预付账款一般是无法退款的，它对企业偿还债务没有太大意义。

7、企业退税。

企业退税是指按国家规定对已交税款的返还。这种情况在国内的出口企业中使用的比较多，原因是国家规定商品出口后可以返还在流通过程中已经上交的增值税，出口企业通常把这笔款项计入到流动资产内。

（二）长期投资。

长期投资在某种程度上像固定资产，是长期性的资产，主要的投资资产包括：1、对于公司或附属公司的投资或预付项目；2、对股票或债券的投资； 3、投放在特别基金中的现金或有价证券；4、公司营业中不使用的房地产或固定资产。

长期投资的分析：投资通常以原始取得的成本或当前市场价格计价。如果对于子公司的投资按取得成本计价，就是指在取得投资股权时所支付的全部价款。在对除子公司投资以外的投资进行估价时，因为市场价值很难准确的得到，成本价值就被广泛地使用了。对于投资的分析，首先应按投资项目的不同性质划分其流动性。我们知道现金和债券有很强的流动性，但是如果它们被指定了用途，则都应被归入“呆滞资产”中，因为在企业正常经营当中不会动用这些资产来偿还债务。当然，在非常紧急的情况下，这些资金还是可以用来满足一般债权人的要求。

（三）固定资产。

固定资产是保证企业生产或运营的基础条件，是有形资产，但不会定期地购买或销售。通常固定资产可以被认为是永久性资产，它在一个较长的年限内，仅以非常慢的速度被消耗着。在正常营业中，固定资产一般不被转换成现金。

主要的固定资产有：1、房地产；2、其它建筑物；3、工厂设备；4、家具及装置；5、其他设备。

建筑物、设备和家具及装置应该系统地计提折旧，也就是说，成本价值的一部分应通过折旧来反映磨损、过时的情况，并且至少在理论上为最终重置资产提供资金。土地这项资产由于中外法律制度的不同，在资产报表中的性质有所不同。在西方国家，允许个人和企业拥有土地，也可以自由买卖土地，所以会计科目中属于固定资产，并被认为能够保有全部价值而不需进行折旧。在中国，所有土地属于国家，个人和企业只能拥有一定时间的土地使用权，所以，国内的会计制度把土地列入无形资产，其价值需要评估后方能认可。

对固定资产的分析：

固定资产可以多种方式计价，比如按历史成本（获得资产的成本）、按重置完全价值计价、按净值计价等。由于按历史成本计价具有客观性和可验证性的特点，所以固定资产在账面上通常以历史成本来记录。固定资产在长期使用当中，其价值不断减少，消失的这部分价值就是折旧的金额。在国内的会计制度下，所有的固定资产都要系统地折旧，而且是有计划地在固定资产使用期内对其成本进行摊销，冲减盈利的非现金费用。

折旧作为费用要在销售收入中扣除，所以折旧率对于年度利润有一定的影响。管理人员依据不同的经营策略来决定设备的折旧率，如果公司希望净收入低一些以减少上税额，则加快折旧的速度增大成本以降低其净收入。而在经济不景气时，一些公司则会降低折旧率以减少其折旧额，从而在财务报告中体现一定的利润。正常情况下，一个公司的折旧方法是不变的，这可以保持财务制度的一致性。如果改变折旧方法或折旧率，应在财务报表的附注中说明本年所应计提的详尽折旧额，折旧费也应在经营报告中作为费用列出。分析人员应注意企业是否改变了折旧方法或折旧率，并分析改变的原因与动机。如果财务报表未明确显示其改变折旧方法或折旧率的事实，则更加应当注意其动机。

由于在长期的使用当中，固定资产的市场价值也是不断在变化的，因此资产负债表中的固定资产价值与报告日的实际可变价值几乎无关。例如，机器设备应在十年内折旧，但可能某项设备的寿命实际上仅为五年，或者某些设备、使用二十年后仍然运行良好。固定资产价值有时会通过评估而增加，这样可以帮助公司更容易地获得一些设备抵押贷款。如果仍使用历史成本定价，在价格上涨的时候，固定资产毫无疑问被大大地低估了。但这对于分析人员来讲，即使价格上涨仍要避免给予高于抵押财产账面价值的抵押贷款。

近年来，一些公司以评估（或现行重置）价值记录固定资产，这种评估方式经常导致固定资产在净资产中的大幅度增长，在财务负债表的盈余（又称资本公积）项目中以“固定资产重估增值”列出。对于分析人员来讲，即使这种增长是由著名的评估公司在合法评估基础上作出的，以评估方式新增的固定资产价值对于授信决策不应有任何影响，而且还应分析其背后的动机。首先，当这类资产设备没有有效的市场时，要评估这些机器设备的价值是相当困难的。其次，评估增值可使债权人错误地相信债务人有着更大规模的投资。如果，仅被表面现象迷惑，那么赊销风险将会加大。

上面讲到净资产是分析人员考虑授信的主要因素，这其中除了要对净资产的规模进行考查以外，对其构成也要进行分析。当我们在判断相似但固定资产的估价方式不同的企业时，这些都应考虑进去。最后，当一个企业的固定资产对于持续经营来说具有相当大价值时，如果清算发生的话，价值的折损也将相当厉害。所以，如果企业是通过评估使得固定资产增值的，也应该清晰地标明固定资产重估增值所增加的盈余。

有许多企业在进行了固定资产重估后，仍继续在原始成本的基础上按照原来的折旧率计提折旧，以计算利润。在这个情况下，固定资产因重估而增值部分可以直接计入资本公积中的评估增值。

（四）无形资产。

无形资产指的是不具有实物形态的非货币性资产。通常这些资产是企业持续经营中必不可少的一部分，但不能用于偿付债务，而且如果企业停止或清算时，这些资产贬值很多。主要的无形资产有以下几类：1、商誉；2、专利；3、版权；4、经营特许权；5、特定商品目录；6、商标；7、我国内地的土地使用权。

企业拥有无形资产，会在市场竞争中处于特殊的有利地位，使企业得到额外的经济利益，这一点也决定了企业购入这类资产要花费很多的资金。所以企业的资产在被认定为无形资产时，一定要满足以下的条件：

（1）该资产为企业获得经济利益方面的作用和能力能够被证实。

（2）取得该资产的成本能够被计量。

实际中，企业购入的技术和专利在获得经济利益方面是确定的，计入资产项也是理所应当。但对于企业自行研究与开发的成本和费用是否可以计入资产则有着很大的争议。企业的研发活动由于结果存在着很大的不确定性，国内的会计制度一般将这些支出只计入费用科目。然而对某些企业而言，为了改进生产方式，开发新的或专用机器设备，在改进包装或开发新的产品时，研究与开发成本在一定时期内可达数百万元。在西方的会计制度中对研究与开发成本中，哪些金额应被费用化，哪些金额应被资本化，通常按以下的方式处理：

（1）将开发成功的专利或研究的全部成本资本化；

（2）保持项目成本记录，仅对那些能够合理地认为对在本会计期以后产生的利润有重要帮助的成本资本化；

（3）将整个研究开发部门的全部成本在本期收益冲抵。

尽管第二种在理论中非常合理，但是在实务中，出于降低所得税的考虑，第三种方式应用得更为广泛。

无形资产的分析：对于一个运行良好的公司来说无形资产可能具有很大的价值，但在公司清算中却几乎没有任何价值。要对无形资产作出精确的估价是非常困难的，国内的一些知名企业经常会用评估的方法对品牌和商誉来进行评估，并通过转让或出让使用权来实现其价值。对企业来说，取得专利制造方法或配方有别于品牌和商誉，是要实实在在地投入开发或出资购入。这种类型的无形资产要以开发过程中的成本或购入成本来估计其价值。但是，对于谨慎的分析人员来讲，一般是对企业的无形资产忽略不计，当然，我国内地的土地使用权除外。

（五）长期待摊费用。

长期待摊费用是指企业已经支出，摊销期限在一年以上（不含一年）的各项费用。该科目主要包括：筹建期间发生的开办费用，待企业开始生产经营起计入开始经营损益；股份有限公司委托其他单位发行股票支付的手续费或佣金等相关费用，减去股票发行冻结期间的利息收入后的余额，从发行股票的溢价中不够抵减的，若金额较大，可作为长期待摊费用，在不超过2年的期限内平均摊销，计入损益。

开办费是企业在筹建期间，除应计入有关财产物资价值以外所发生的各项费用，包括人员工资、办公费、印刷费、注册登记费以及不计入固定资产价值的借款费用等。当一家公司设立时，管理层通常不会把本年发生的开办费计为第一年的费用，而可能决定将其资本化，在五年中摊销，通常每年摊销五分之一，并且，税法为了保证所得税税基，也要求将开办费用资本化。在国内的会计准则中长期待摊费用包括租入固定资产改良支出和固定资产大修理支出。

长期待摊费用与待摊费用的区别是：长期待摊费用属于待摊费用，只是其摊销期超过了一年，而待摊费用的期限一般在一年以内。

长期待摊费用本质上只是一种费用，没有“变现性”，其数额越大，表明企业的资产质量越低。因此，对企业而言，这类资产数额应当越少越好，占资产总额比重越少越好。

在分析长期待摊费用时，应注意企业是否存在根据自身需要将长期待摊费用当作利润调节器，在不能完成利润目标的情况下，将一些影响利润的且不属于长期待摊费用核算范围的费用转入；而在利润超目标完成的情况下，为减少税收，加快摊销速度，将长期待摊费用大量提前转入摊销，以达到降低和隐匿利润的目的，为以后期间的经营业绩的的提高埋下伏笔。

一般情况下，长期待摊费用的规模应当呈减少的趋势，如果企业长期待摊费用规模增加幅度较大，则应关注会计报表附注中关于长期待摊费用确认标准和摊销的会计政策，重点检查会计报表附注中的各类长期待摊费用项目的明细表，检查每个项目产生以及摊销的合理性；同时应特别注意本年度增加较大和未予正常摊销的项目。

（六）其他长期资产。

其他长期资产是由于某种特殊原因企业不能自由支配的资产，一般包括国家批准储备的特种物资、银行冻结存款及临时设施和涉及诉讼的财产等。

（七）人寿保险的现金退保金。

在西方国家，公司通常会为主要的公司领导人认购人寿保险，并以公司为受益人，随之便产生了日益增长的人寿保险的现金退保金。现金退保金额在公司财务报表中列为资产。这种做法对于企业的稳定运行和人才的稳定有很大的必要性，对于提高企业信用等级也有好处。但是，国内为企业领导人购买人寿保险的做法还没有被广泛使用。但从全球和未来的角度出发，对于信用从业人员来说，了解这一内容并非多余。

在财务报表中可以把人寿保险的现金退保金作为流动资产，这样做的直接理由是保单可以在任何时候转化为现金，同时公司还可以通过抵押人寿保险的现金退保金额的方式来进行借款。信用分析人员应该清楚人寿保险的现金退保金具有高清算价值，并很容易获得抵押贷款。但正常经营当中，企业通常轻意不会将保单贴现。所以这种资产不会被用来支付短期的流动负债，企业会选择通过清算存货或应收票据来偿还借款，或通过利润来偿还债务，而不是把资产转换成现金。因此，在分析过程中这项资产也不应列入营运资本的构成之中。

三、负债科目的分析

负债分为两类：流动负债和长期负债。

（一）流动负债

流动负债是指一年内到期的债务。这类债务通常要求企业用现金来偿还，但偶尔也可以用商品或劳务来偿还。它们在正常商业过程中发生，如因购进商品、计算税款或实施一项保险政策而负债，须在确定的时间内偿还。主要的流动负债包括：应付账款、应付票据或应承兑票据；对银行或其他金融机构的短期借款；应计费用，比如应计工资或税款；客户的预付款；应交税金。对于流动负债，一般应注意分析下列事项：

1、应付账款。

应付账款是企业应当偿付的各种款项。分析人员应分析应付账款的构成情况，尤其是注意到期但未偿还的应付账款的数量、未偿还原因，如果没有合理的未偿还原因，则说明企业可能存在财务困难或诚信意愿较低的现象。

2、应付票据。

应付票据是由出票人出票，委托付款人在指定日期无条件支付确定的金额给收款人或者持票人的票据。在我国，应付票据是在经济往来活动中，因采用商业汇票方式而发生的、由签发人签发、承兑人承兑的票据。从广义上讲，根据出票人的不同，应付票据可以被分为：银行应付票据，应付高级职员、股东或分公司票据，应付贸易票据和其他应付票据。应付票据和应付账款一样，都代表了企业对外的债务。由于债权人的不同以及债务形成的原因不同，在出现债务清偿时它们的优先次序是不一样的。

3、应付税金。

企业在一定时期内取得的营业收入和实现的利润，要按照规定向国家交纳各种税金。这些应交的税金，要按照权责发生原则预提并计入有关科目，而且在尚未交纳之前暂时停留在企业，成为财务报表上一项主要的流动负债项目。

4、预收账款。

从分析人员的角度来分析，预收账款（Advance Payments）在资产负债表上应列为流动负债，而不能作为对存货的冲销。企业签订合同后，客户会支付预收账款，这一项也就构成了一个相当大的负债。重型机械制造行业就是典型的例子，它们通常要在预收一部分货款后才可以开始生产，它们的预收账款额可能要占流动负债中较大的部分。这类企业的经营特点可能导致资产负债表看上去企业有一个相当大的负债。但是，我们应该清楚这不是一个必须用现金来支付的负债，而是需要交付产品作为偿还，因此预收账款通常不是一个非常紧迫的债务。

（二）长期负债。

长期负债是那些一年以上到期的负债，主要的长期负债有：债券以及长期借款等。对于长期负债，一般应注意分析下列事项：

1、担保。

长期负债或者是未担保（如未担保定期贷款、信用债券等），或者是由固定资产作担保（如以土地、设备和机器作抵押的抵押债券或票据）。如果长期负债是非担保的，则对企业是较好的因素。如果长期负债是由固定资产做担保，这也是正常的。但如果企业把流动资产也作为担保品，就属于不正常，一般是财务困难的标志。

2、负债的所有者（债权人）。

要了解长期负债的债权人也是很重要的。如果票据或债券由许多分散的债权人持有，在企业陷入资金困难时，借款的协议条款仍必须严格地坚持，并不能随意更改。如果长期负债由一个或是一些大的机构持有，比如银行或保险公司，借款协议就可以在一定的条件下相互协商进行更为合理地修改。

3、长期借款的契约条款。

通常债权人在提供长期借款时，除了就借款本身进行规定，还要以企业使用及其经营活动进行规定，以保证借款的安全。这些规定也就形成了对企业经营的一些限制，对这些规定的了解当然有利于分析企业的短期偿债能力。长期借款协议中的主要限制经常会包括以下内容：（1）要求企业保持一定的营运资本；（2）要求企业保持一定的流动比率或其他重要比率；（3）股利限制和对企业购回股票的限制。

四、资本净值（所有者权益）科目的分析

净资产又称所有者权益，是资产减去负债的结果。这两个名称是从两个角度来说明一个问题，净资产是从债权人的角度来衡量企业的价值，所有者权益是从投资者的角度来看待这个企业。从赊销的角度来看，信用分析人员更加注重企业的有形净资产，也就是把所有无形资产从净资产数据中扣除后的金额，因为这样能使债权人清楚地看到有多少资产可以作为债务的抵偿。资本净值代表了公司资产中所有者的那一部分，它是偿付各种债务后剩下的一部分。它可以很容易地计算出来：资产—负债=资本净值。在赊销中，有形的资本净值更为重要。有形的资本净值=资本净值—无形资产。

从资产负债表上，我们计算净资产的数额只是账面价值。但是如果对存货、固定资产、递延资产的价值进行合理的评估，企业的市场价值与账面数值可以有很大的差异。公司上市或被并购时，这种市场价值的差异就更能充分地体现出来。通常，一个成功稳健企业的净资产可能会超过账面净资产，而一个经营不善的企业的净资产会低于账面价值。分析人员要考虑到这一点，才能作出正确的判断。

五、准备

准备，也称作准备金，国际会计准则定义为时间或金额不确定的负债，主要是为了应对不时之需。一般情况下，在金融、保险、证券领域被格外重视，实际上，工商业领域也广泛应用着。企业财务中设立会计准备金，主要是基于公司面临的各种风险会造成非预期现金流量需求的可能性，需要一定额外的资金来应对。有些会计准备可能是负债，而另一些可能会作为资产。准备可能会出现在资产负债表的各个部分，如资产、负债和净资产部分。实际上，资产负债表中不同部分的准备有着不同的含义。在资产和负债部分的准备仍可作为准备或备抵，但对净资产那部分的准备一般称为盈余公积或公积金。在我国的会计实务中，允许计提的准备种类有限，《企业会计准则》中允许所有企业计提的准备有“坏账准备”、“商品削价准备”等，《股份有限公司会计制度》中允许上市公司计提的准备有“存货跌价准备”、“短期投资跌价准备”、“长期投资减值准备”。相比之下，国外企业对于准备金的提取就灵活得多。

准备主要有估价准备、负债准备、盈余公积三大类。

（一）估价准备。

估价准备的建立是为了减抵一项资产的价值，在资产负债表上作为资产的减项。主要的估价准备是：1、折旧；2、坏账；3、预期销售折扣；4、成本与市价孰低法的存货价值的减少；5、专利等无形资产的摊销。

（二）负债准备。

负债准备是数额不能确定的实际负债。负债准备一般在财务报表中作为流动负债，而不作为长期负债。除非能提供有力证据来说明这负债在一年内不会到期。主要的负债准备有：1、所得税准备；2、重定价格准备；3、预付款准备。

（三）、盈余公积。

盈余公积是由企业董事会建立的，主要是未向股东等个人支付股利的一部分净利润，以应对预期的扩大计划或未来不利的情况之需。盈余公积不代表企业任何的实际负债，从正面意义来理解它说明了管理人员对企业未来发展计划的长远考虑。然而报表中使用盈余公积的机会很多，它也会被利用来隐瞒一些负债，分析人员要对它们很熟悉。对于盈余公积的分析，重点要了解每一项公积提取的用途是否正确。例如，对于一笔或有事项公积金，你要了解它是否代表了一个特定用途的盈余公积，还是隐瞒了实际负债；如果账目中出现扩建公积金，则要了解企业是否有计划来扩大生产规模；如果报表中出现跌价损失公积金，则要分析未来是否有存货价格降低的趋势。

企业主要的盈余公积有：1、厂房扩建公积金；2、存货跌价损失公积金（准备）；3、特殊基金（资产）公积金；4、自我保险公积金；5、或有事项公积金。

六、或有事项

或有事项是指可能导致企业发生损失或收益不确定的情况，其最终结果只有在未来发生或不发生某个事件时才能得到证实。或有事项不包括在资产负债表的正文中，而是在附注中披露。或有事项通常会披露可能出现的负债，所以对于企业这些不确定的情形，需要分析人员作出认真地分析和判断。比较重要的或有负债有：（一）应收票据可能发生的追索；（二）商业合同中规定的商品保证；（三）对其他企业提供的保证或背书；（四）重要的未决诉讼；（五）可能补交或返还的税款。

分析人员要掌握对或有负债的一些常识，如果一个企业必须要找一个保证人才能完成交易，那么应判断这个企业是否已处在一个信用不良的境地；如果一个企业为其他公司交易的执行提供保证，或为其他公司的借款提供担保，应进一步了解有关担保准确的数量和到期日的信息；如果公司有未决的诉讼案件，应知道未决的法律诉讼对于公司可能产生的最大损失；如果其中任何法律诉讼中的金额是较大的，应尽可能多地获取详细信息，以判断提供信用的风险有多大。

七、资产负债表的格式

资产负债表

可能有些企业的资产负债表与这个格式有些差异，但主要是一些项目的位置不同，核心内容是一致的。

3.7.3 损益表分析

一、损益表概述

损益表又称收入与损失表，它是衡量一家企业在一定期限内（通常为一年）的经营业绩的报表。损益表把一定期间的营业收入与其同一会计期间的营业费用进行配比，以计算企业一定时期的净利润（或净亏损）。损益表可以反映本期的经营成果，也可以通过比较不同时期的表格，分析企业今后利润的发展趋势及获利能力。

损益表是通过表格来反映企业的经营成果的，但由于不同的国家和地区对会计报表的信息要求不完全相同，损益表的结构也不完全相同。损益表主要分为多步式损益表和单步式损益表两种。我们这里主要介绍多步式损益表的结构。

二、损益表的格式

大正公司损益表2004年12月31日 单位：千元

销货总额	50000		发出货物的发票总价
销售退回和折扣	2000		从发票金额中减去
销货净额	48000		销货净额=销货总额-销售退回和折扣
销货成本	38000		生产产品所需的原材料、人工和制造费用。
毛利		10000	毛利是销货净额减去销货成本后的余额
销售费用			销售与分销商品中产生的费用
销售人员工资	1000
广告费用	1000
运费	500
其他费用合计	500
销售费用合计		3000
管理费用
办公人员工资	1000
电话通信费用	500
高级职员工资	500
管理费用合计		2000
营业费用合计		5000	营业费用=销售费用+管理费用
营业利润	5000		营业利润=毛利-营业费用
其他收入
利息收入	200
减：利息费用	1200	-1000
税前净利润		4000
所得税	1320
净利润		2680	净利润代表了本年可用于股利分配或再投资的收入。

3.7.4 现金流量表分析

一、现金流量表概述

现金流量表是财务状况变动表的一种，介绍现金流量表前必须介绍财务状况变动表的概念。财务状况变动表反映的是企业在一段时期，资金来源和运用情况以及构成资金流转情况的描述。通过不同的财务状况变动表，人们可以了解该企业流动资金的变化情况，从而判断企业的偿债能力；也可以了解该企业净资产如何通过经营发生变化的，从而了解一个企业资本积累的能力等等。

资金本身是一个多义的名词，人们常常有不同的定义。例如：1、资金等同于流动资金或称营运资本（营运资本=流动资产-流动负债）；2、资金等同于现金；3、资金等同于流动资产；4、资金等同于全部资产等等。用不同的资金表述方式，资金周转所解释的内容就不一样，财务状况变动表的编制基础也就不一样，由此便产生出多种形式的财务状况变动表。财务状况变动表有如下一些主要种类：1、流动资金来源与运用表（或称营运资本来源与运用表）；2、现金流量表；3、流动资产总额变动表；4、资产总额变动表；5、净资产变动表；6、速动资产变动表；7、速动资产净额（速动资产净额=速动资产-应付款项）变动表。

目前，我国会计制度规定，编制财务状况变动表时可只使用现金流量表这一种形式。现金流量表的最大优点是有利于评估偿债风险和收益质量，以及根据表中提供的现金流量计算企业价值。

现金流量表是反映企业现金流入和流出状况的报表。企业成功与否的主要标志是企业的现金流入量，企业现金注入量的大小与企业风险的高低密切相关，企业现金流入量与企业风险一起决定了企业价值。所以，现金流量本身就是揭示企业价值的最重要的指标。企业现金流量的变化，对应着企业的经营活动，则体现为资产负债表上不同项目的变化。现金流量表的本质是以现金为标准反映企业的价值，以现金流量的变化反映企业价值的变化。

二、现金流量表的格式

现金流量表

上述内容摘自《ICE8000信用调查、分析、评级》（方邦鉴著，可以免费使用，但请注明出处）